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m5彩票6.8-安踏体育:发布盈利预喜公告,净利润增速高于预期

2020-01-11 18:32:44 来源:互联网 浏览数:442 发布者: 佚名

m5彩票6.8-安踏体育:发布盈利预喜公告,净利润增速高于预期

m5彩票6.8,广发证券12月8日发布对安踏体育的研报,摘要如下:

剔除分占合营公司亏损,19年公司归母净利润增长不少于45%。据公司盈利预喜公告,剔除分占合营公司mascotjvco(amersports控股公司)亏损的影响,19年公司归母净利润将增长不少于45%。这主要是因为:安踏及其他品牌销售强劲增长,致使营收增长超过35%;毛利率较高的零售业务增长较快,拉高了公司整体毛利率;同时公司经营费用率比较稳定,带动公司经营利润率提升。

包含分占合营公司亏损,19年公司归母净利润增长不少于30%。据公司电话会议,影响合营公司业绩的主要因素为:1)amersports自身业务的利润、财务费用及交易费用,管理层预计amersports整体将是盈利的;2)合营公司层面的交易费用及财务费用,将不高于人民币2亿元;3)购买价格分摊工作带来的损失不超过人民币5亿元。公司预计分占合营公司亏损将不多于人民币6.5亿元。购买价格分摊对合营公司净利润的影响将主要发生在19年。据公司电话会议,收购溢价主要分配至合营公司资产负债表的商誉项目,管理层有信心未来3-5年不会有很大型的商誉减值。此外,收购溢价分配至存货等项目对合营公司净利润为一次性影响,分配至固定资产、无形资产(客户关系)的部分将在未来一定年份摊销。购买价格分摊对合营公司净利润的影响将主要发生在19年,此外对未来几年的净利润也会产生影响,但是管理层预计明年合营公司层面整体将是盈利的。19-21年业绩分别为2.02、2.86和3.51人民币元/股。考虑到公司两大主品牌业绩均高于预期,我们上调20-21年盈利预测,我们预计公司19-21年归母净利润为54.6/77.2/94.8亿元人民币。将公司股票合理价值由69.8港元上调至77.0港元,对应20年p/e为24.0x,维持买入评级。风险提示。运动服饰行业景气度下行的风险;对于amersports的整合不及预期的风险;运动服饰行业景气度下行的风险。

来源: 同花顺金融研究中心

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